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国海证券发布研报称，预测百度集团-SW（09888）2025-2027年营收分辩为1309.73、1356.68、1443.07亿元世界杯体育，non-HKFRS净利润为166.00、198.64、235.48亿元，对应non-HKFRSP/E为19.1x、16.0x、13.5x，督察“买入”评级。
国海证券主要不雅点如下：
百度集团：全栈AI构建竞争壁垒，实现买卖竣事的正向轮回
百度集团领有庞大的互联网基础，积极拓展更动诓骗场景及新变现契机。公司于2000年设立，四肢一项搜索引擎业务，以时刻不错篡改东谈主们发现及破钞信息相貌的信念竖立。为此，公司抓续更动并设备新时刻及产物以改善百度搜索用户体验。往时二十多年，公司在永远增长及苍劲盈利智商方面发挥精致，这令公司能投资有较大市集契机的种种产物及功绩，并进一步种植公司的永远增永久景。面前，公司中枢业务（爱奇艺之外）主要提供基于搜索、信息流颠倒他在线营销功绩以及来自AI新畛域的产物及功绩，通过移动生态、智能云、智能驾驶与其他增长规划共3个增长引擎为公司提供补助。
在线营销业务：AI搜索有望为公司进一步种植盈利智商上限
刻下中国互联网告白市集举座增速和善，由电商/视频平台占据主导地位，酬酢/搜索平台次之。该行以为，公司的上风在于在中国搜索引擎畛域市占率第一，领有较大的流量进口，且领有多种APP，不错更好地基于用户的使用活动、搜索本色来分析用户特征，从而匹配更精确的东谈主群标签，种植告白投放效益。面前，为能提供更高的盈利上限，公司正在积极鼓舞在线营销业务从CPC格式过渡到CPS格式，已驱动对AI搜索的买卖化进行早期测试。公司刻下弃取了较为严慎的AI搜索买卖化策略，但公司一直在积极加快AI搜索的转型，因此，诚然公司在线营销业务短期内收入和利润濒临一定压力，但从永久来看，AI搜索有望为公司实现更苍劲的增长奠定坚实的基础。该行预测2025/2026/2027年公司有望实当今线营销业务收入623.91、592.72、598.64亿元。
智能云业务：公司AI云市集市占率跳跃，促进举座收入抓续向好
受益于AI带来的时刻改良，云狡计市集投入新一轮增长弧线。公司诚然在云狡计畛域布局较晚，但在AI公有云市集已实现市占率跳跃。公司的有筹划是打造“云智一体，智能优先”的新一代AI云基础要领，强调AI云会成为新式的利润中心。战术上，公司将文心大模子开源，从而使得更多的设备者和企业用户不错零门槛、低本钱地使用模子，助力企业更好地构建AI原生诓骗，进而种植文心大模子的影响力。况兼，通过开源和免费实现云功绩平台的限制化诓骗，也可摊薄云算力本钱，鼓舞降价与时刻升级，并促进智能云千里淀更多行业Know-How，进而变成更优的模范化惩处决议，种植公司智能云业务中标率。该行以为，跟着公司昆仑芯、AISaaS、以及GPU云等AI云联系产物的协同效应，公司智能云业务有望实现快速增长。该行预测2025/2026/2027年公司智能云业务收入273.25、327.90、386.92亿元。
智能驾驶颠倒他增长规划业务：Robotaxi掀开成漫空间，订单抓续增长
Robotaxi（自动驾驶出租车）比拟传统出租车领有多种上风，市集发展后劲较大，有望实现高速增长。公司萝卜快跑凭借买卖化的跳跃步履稳稳占据第一梯队。面前，公司在有序进行区域拓展与策略合营，以种植订单量。该行以为，跟着公司畴昔本钱的下跌以及在外洋市集的延迟，公司的本钱上风不错在大师大大量主要城市带来更强的经济效应。此外，公司DuerOS智能助手等其他业务的发展也有意于促进公司智能驾驶与其他增长规划业求实现增长。该行预测2025/2026/2027年公司智能驾驶与其他业务收入138.32、159.07、174.97亿元。
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背负剪辑：史丽君 世界杯体育
